相反，中國人炒房、炒股，拼命存錢，卻不敢花錢，他們出國旅游搶購奢侈品、卻自帶快餐面。原因何在?你想過嗎?

　　為什么說美國人不炒房?美國老百姓擁有獨棟別墅，就像中國農(nóng)民擁有前院后院的農(nóng)家庭院一樣，不值得炫耀，也不需要一家購買兩套。美國人認為房子就是用來自己住的，一套就好。他們認為，將家庭財富全部“凍結(jié)”在不動產(chǎn)上，是傻子行為，是財富的浪費，他們認為創(chuàng)業(yè)、投資、消費都是更好的選項。美國人習慣今天花明天的錢，你讓他將錢都“存”在房子上，這是不可思議的。

　　當然，中國人是炒房的，甚至是全民炒房，尤其在大中城市里，中等收入以上的家庭一般都擁有兩、三套以上的住房。今天中國城里人最大的負債就是房貸按揭。

　　為什么說美國人不炒股?據(jù)MorganStanley今年6月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：在美國股市交易額中，散戶交易占比僅為11%，而且這11%的散戶大多不是“炒股”，而是真正意義上的“股票投資”，它是“為養(yǎng)老而投資”的家庭理財?shù)囊恍〔糠帧?/p>

　　不過，中國股民卻偏好炒股，甚至可以將全部“身價”都押進股市，而且尤其偏好“短炒”，他們頻繁進出股市，股票換手率極高，炒概念、炒題材、跟莊買單，這才是真正意義上的“炒股”。據(jù)官方統(tǒng)計，在牛市時，A股散戶交易占比可高達90%，在熊市時，散戶交易占比可降至85%左右。

　　為什么說美國人不存款?信用卡消費在美國非常發(fā)達，它足以抵補存款應(yīng)急功能。在美國家庭總資產(chǎn)107.9萬億美元中，家庭存款及現(xiàn)金(含貨幣基金)僅為11.39萬億美元，占比僅為10.56%。

　　相反，在中國家庭總資產(chǎn)中，房子與存款應(yīng)該是最重要的，占比也是最大的，而炒股可以與銀行存款隨時切換。2016年底，中國家庭存款余額為60.65萬億元，請關(guān)注這一數(shù)字背后的變化，這是在全民炒房、囤房的前提下，銀行存款大搬家之后的數(shù)字。否則，這將是一個更大的天文數(shù)字。不過，我們的央行只有家庭存款統(tǒng)計，沒有家庭總資產(chǎn)和家庭金融資產(chǎn)統(tǒng)計，因此，無法橫向比較。

　　既然美國人不炒房、不炒股、不存款，他們的錢都去哪兒啦?他們?nèi)绾卫碡?

　　其實，美國人最舍得花錢的地方是養(yǎng)老投資與消費支出。

　　從美國家庭的總資產(chǎn)構(gòu)成來看，美國人理財模式可歸納為四個1/4：首先是私人養(yǎng)老金儲備占1/4，其次是不動產(chǎn)占1/4，再次是證券投資占1/4，最后是存款及其他資產(chǎn)占1/4。

　　再從美國家庭的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，美國人的理財模式可歸納為三個1/3：首先是私人養(yǎng)老金儲備占1/3，證券投資占1/3，存款及其他占1/3。

　　請注意美國人的“私人養(yǎng)老金”(不含社保)，它主要由兩個部分所組成：一是由雇主為雇員設(shè)立的補充養(yǎng)老金，也就是中國人所講的企業(yè)年金和職業(yè)年金;二是由個人自主開設(shè)的個人退休賬戶(IRA)。前者是由雇主與雇員雙邊繳費，后者則由個人及家庭自己繳費，當然，也有相當大部分來自雇主退休計劃的“轉(zhuǎn)賬”。

　　美國人將社保及養(yǎng)老金的“繳費”稱為“投資”，養(yǎng)老金儲備成為美國家庭最重要的一項財富。3億人口的美國家庭卻擁有25萬億美元的私人養(yǎng)老金總儲備，遠超GDP，這就是美國家庭理財?shù)淖罡吣繕撕妥钪匾M成部分，為養(yǎng)老而投資，為養(yǎng)老而理財。養(yǎng)老保障是美國家庭或個人最重要的財富儲備，因此，他們舍得“投資”養(yǎng)老，為養(yǎng)老而投資、為養(yǎng)老而儲備。

　　然而，在中國人的理財觀中，卻對養(yǎng)老金儲備十分淡漠，甚至有許多人抱著傳統(tǒng)觀念不放，父母奉獻子女天經(jīng)地義，子女就是父母的養(yǎng)老金儲備，甚至有的家庭父母還健在，就要將存折和房產(chǎn)過戶給子女，這是一種偉大的、無私的奉獻精神和犧牲精神，但他們卻忘記對自己的養(yǎng)老與保障。因此，除了國家的強制社保，養(yǎng)老似乎并不在他們的理財范圍，也不是他們理財?shù)哪繕?，他們?nèi)匀幌嘈?ldquo;養(yǎng)子防老”，要么“靠國家社保”，要么“車到山前必有路”，他們絕不會將養(yǎng)老金儲備當作一種投資，相反，我們的企業(yè)和個人都將社保繳費及養(yǎng)老金繳費當作一種沉重的“負擔”或“包袱”，對于養(yǎng)老金繳費，我們一千個不愿意，一萬個不愿意。

　　我國于1991年引入企業(yè)年金，發(fā)展至今已近30年，但企業(yè)年金發(fā)展一直停滯不前，截止到2016年底，我國企業(yè)年金積累總額僅為1.1萬億元，相當于當年GDP(74.4萬億元)的1.5%，對于13億人口的大中國來說，這一數(shù)字幾乎可以忽略不計。

　　從一個家庭理財習慣來講，無關(guān)大雅。然而，從一個國家來講，民眾不同的理財觀，將直接架構(gòu)不同的國家金融結(jié)構(gòu)。

　　在美國人25.33萬億美元的私人養(yǎng)老金儲備中，8.76萬億美元購買共同基金。截至2016年底，美國共同基金凈值高達16.34萬億美元，也就是說，美國人的養(yǎng)老金儲備支撐了美國公募基金的近半壁江山。除養(yǎng)老金持有共同基金外，美國家庭還直接買入共同基金5.86萬億美元。由此可見，美國公募基金絕大部分最終都是由家庭持有的。因此，美國人不炒股，但他們大手筆投資養(yǎng)老金儲備及公募基金，這既能實現(xiàn)足夠的養(yǎng)老保障，又能實現(xiàn)家庭財富的保值增值，因此，美國人不需要炒房、囤房，而且敢于今天花明天的錢，這就是刷卡信用消費的底氣與自信。

　　更關(guān)鍵的是，美國家庭的養(yǎng)老理財觀——為養(yǎng)老而投資，將美國股市打造成了一個典型的“機構(gòu)市”，私人養(yǎng)老金與公募基金不僅是家庭理財投資的親密伙伴，而且更是機構(gòu)投資者的精神支柱，尤其是組合投資與長期投資的典范。這正是美股“慢牛”、“長牛”經(jīng)常能夠持續(xù)十年、八年的奧妙所在!

　　相反，中國A股是一個典型的“散戶市”，我們沒有龐大的私人養(yǎng)老金和公募基金。截至2016年底，中國公募基金凈值僅為9萬億元，相當于股票總市值的18%，只有GDP的12%。在一個沒有龐大私人養(yǎng)老金及公募基金支撐的股市，龐大的散戶就是“一盤散沙”，牛市一哄而上、一步到位;熊市一哄而上、熊途漫漫。當美股牛市可持續(xù)五年、八年、十年時，A股牛市卻只能維持一年半載就玩完了!

　　與“散戶市”命運息息相關(guān)的，當然，就是A股“政策市”了。為了保護龐大的散戶的合法權(quán)益，我們的監(jiān)管層被迫“強監(jiān)管”，有時就變成了“強管制”，機構(gòu)投資者群體的極度短缺，直接導致了“散戶市”與“政策市”的交互感染與惡性循環(huán)，它在很大程度上障礙了A股的市場化、法治化、國際化改革進程。

　　因此，A股市場要“去散戶化”，根本途徑只有兩條：一是在社保降費的時代機遇下，將住房公積金與企業(yè)年金、職業(yè)年金“三合一”，構(gòu)建全新的中國版401(K)，取名“強制公積金”，準強制推行，可以更短的時間做實、做大、做強私人養(yǎng)老金儲備;二是在私人養(yǎng)老金不斷做大的同時，將公募基金擴容10倍，與私人養(yǎng)老金相呼應(yīng)，為共同打造A股“機構(gòu)市”及慢牛、長牛奠定堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，私人養(yǎng)老金及公募基金是“招安”中國散戶的利器和希望所在。

　　到那時，不僅中國股市更幸福，而且中國養(yǎng)老金也會更自信?？梢詳喽ǎ饺损B(yǎng)老金與公募基金是未來中國資本市場做大做強的兩大基石，同時也是A股市場未來的精神支柱和物質(zhì)基礎(chǔ)。(董登新系武漢科技大學金融證券研究所所長)